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近日，中智咨询《2021年A股上市公司股权激励研究报告》（以下简称《报告》）已重磅发布。（文末可查看报告详情）
前篇文章已针对市场较为关注的“2021年的A股市场股权激励特点”、“国有企业股权激励表现”、“创新元素在股权激励市场的表现”等热点问题进行概览与要点解析。
今天，我们将对重点微读股权激励的技术要点指南：激励工具如何选择？
自2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法》（试行）出台以来，国内A股上市公司在股权激励方面的实践主要集中在限制性股票、股票期权、股票增值权这三种方式或者基于上述三种方式的复合激励模式。不同机构出台的一系列相关政策为不同时期股权激励工具选择提供了一定的指导。
（一）看历史沿革，把握不同机构主体出台政策指向
根据颁布政策的机构主体不同，可区分为证监会条线、国资委条线以及证券交易所条线股权激励系列政策。各机构因其职责定位不同，在出台股权激励相关政策时在适用范围、监管力度、针对性等方面有所差异。
证监会条线政策：适用于股票在上海、深圳证券交易所上市的公司，不区分企业属性，无法规制境外上市公司。不同时期股权激励政策主要是围绕限制性股票和股票期权两种激励工具形式展开。
国资委条线政策：适用于国资委履行出资人职责的中央企业及其各级出资企业控股或实际控制的上市公司或国有控股上市公司，从企业属性上锚定中央企业控股上市公司或国有控股上市公司，同时不局限于境内上市，针对境外国有控股上市公司针对性提供了可选择的股权激励工具。股权激励方式主要包括股票期权、股票增值权、限制性股票三种形式。
证券交易所政策：根据不同板块上市公司，监管更具针对性，充分考虑不同上市板块公司定位特点，并进一步细化。股权激励方式以限制性股票、股票期权为主，其中，限制性股票包括第一类限制性股票和第二类限制性股票。
（二）区分工具概念，把握工具属性特点及优劣势
限制性股票（第一类）
工具概念：上市公司按照股权激励计划规定的条件授予激励对象转让等权利受到限制的本公司股票。激励对象自授予日起享有限制性股票的所有权，但在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。
工具特点：一次性授予，授予时出资，考核合格、折扣价解锁、激励对象可高价卖出，同时激励对象不可放弃解锁。
工具优劣势：
优势：强绑定、价格折扣；
劣势：业绩考核未达标，激励对象或承担锁定期内资金成本；影响激励对象及其他人员参与积极性
限制性股票（第二类）
工具概念：上市公司授予激励对象限制性股票，符合股权激励计划授予条件的激励对象，在满足相应获益条件后分次获得并登记的本公司股票，即第二类限制性股票。
工具特点：一次性授予，归属时出资，考核合格、折扣价归属、激励对象可高价卖。激励对象可放弃归属。
工具优劣势：
优势：兼具第一类限制性股票价格折扣和股票期权的激励属性优势；
劣势：工具约束绑定性弱、目前仅适用双创板块上市公司
股票期权
工具概念：上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利。激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。
工具特点：分批授予、分批行权，激励对象行权时出资，考核合格、激励对象可按约定价格购买、择时高价卖出，激励对象可放弃行权。
工具优劣势：
优势：正向激励导向较强、同等条件下企业承担较低股份支付成本；
劣势：工具约束绑定性较弱、价格无折扣，吸引力弱
股票增值权
工具概念：上市公司授予激励对象在一定的时期和条件下，获得规定数量的股票价格上升所带来的收益的权利。股权激励对象不拥有这些股票的所有权，也不拥有股东表决权、配股权。股票增值权不得转让、用于担保或偿还债务。
工具特点：一次性授予、分批获益，考核合格、激励对象获得差价收益。
工具优劣势：
优势：操作及审批程序简便、无需解决股票来源问题；
劣势：激励性不强、公司承担现金支付压力较大、仅特殊情形下适用（原则上适用于H股公司、实践中主要针对外籍/境外人员实施）
（三）关注行业特点与不同激励工具适配性差异
科技属性具有差异化的行业在股权激励方式选择上倾向不同。长周期观察股权激励实践最丰富的制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业激励工具选择情况分析：
第一类限制性股票在制造业中运用较信息传输、软件和信息技术服务业更显现；期权在信息传输、软件和信息技术服务业运用较为显现。
这与期权激励方式内在属性特点强关联，信息传输、软件和信息技术服务业科技属性较传统的制造业更强，未来增值空间及股价波动性更大，期权也成为该行业较受欢迎的激励方式。
第二类限制性股票在信息传输、软件和信息技术服务业上市公司中更受青睐。
第二类限制性股票目前仅适用双创板块（即创业板与科创板）上市公司，该类上市公司多集中于科技属性较强的信息传输、软件和信息技术服务业，在该行业中第二类限制性股票选择较为显现。
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