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看企业发展变化，评价值创造能力 | 中智咨询2023年中国上市公司500强榜单研究

2022年是政治经济环境受到多重超预期因素冲击的一年。逆全球化加剧全球通胀压力、俄乌战争凸显国家集团冲突、疫情形势推动防疫政策变化、国内地产行业面临流动性挑战，内外部因素综合影响下，资本市场风云变化，中国上市公司尤其是头部企业又表现如何？

7月11日，2023年中国上市公司500强榜单发布，与2022年相比，本期共有45家公司新进入榜，TOP100企业整体保持稳定。

本文将围绕上市公司500强排行榜，从以下两方面展开分析：

  • 聚焦发展变化：从上市公司500强看经济环境与结构变化

  • 聚焦价值创造：从价值创造视角分类对比中国企业综合实力

此外，中智咨询下半年将以500强系列榜单发布为契机，持续跟踪发布具有中智特色的榜单分析与专业透视，将“500强企业”与“建设世界一流企业”有机结合,欢迎持续关注我们的研究成果。

一、榜单企业特征

经营发展：经营数据稳中有升，国企综合表现领先

据2023年中国上市公司500强排行榜，500家上榜企业总营业收入达到65.8万亿元人民币，较上年增长约6.13%；净利润为4.7万亿元，较上年保持不变；上榜公司的年营收门槛为237.6亿元，相比去年（228亿元）有所提升。榜单数据稳中有升，反映中国企业发展环境保持稳定。

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榜单分布方面

不同所有制企业方面，国有企业尤其是中央企业，在榜单整体以及头部企业中，保持较强控制力。上榜企业中共有中央企业149家（其中国资委央企124家）；地方国有企业140家，其中上海市国资系统共22家企业上榜，居于首位；另有民营企业及其他所有制企业211家。

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数据来源：中智咨询整理

不同行业类型企业方面，2023年上榜企业被划分至33个行业领域，相比2022年减少两个（港口并入交通运输，燃气、电力、能源、水供应销售大部分并入石油石化）。

对比不同所有制企业交叉分析来看，国有企业在金属、电力、建筑工程等传统优势行业持续保留极强的竞争力；民营企业则在化工行业新增11家企业，使化工行业一跃成为榜单企业数量前三的“黑马”行业。

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数据来源：中智咨询整理

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榜单变动方面

榜单头部企业变动较小。对比上期榜单，2023年榜单TOP10企业中，仅中国人寿由第9名降至第12名，新增阿里巴巴由第11名升至第10名，其余仅部分小幅度位次变化。该现象在TOP100企业中也有体现，反映头部企业长期积累的核心竞争力有助于其应对行业变化与环境冲击，更易保持市场竞争优势。

新上榜45家企业中，代表高端制造业的化工、机械制造行业，以及房地产业成为新增主力，包括5家国资委监管央企、8家地方国企以及32家民营企业。而另一方面，相应的落榜企业则主要集中在房地产（7家）以及交通运输（5家）、金属（5家）等传统行业。

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数据来源：中智咨询整理

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营收表现方面

2023年500强上市公司的总营业收入以及营收门槛值均保持稳定增长趋势。随着民营企业京东突破万亿营收，榜单万亿营收企业增至7家；千亿企业由2022年的133家下降到128家，基本保持稳定。而从营收分布与平均营收看，国有企业相比民营企业表现出突出优势，占据了千亿以上135家企业中的87席。

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数据来源：中智咨询根据2022年、2023年榜单整理，部分数据补充自同花顺

风口变换：行业向高端现代转型，部分领域发展遇阻

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行业分布方面

从行业领域企业分布数量看，500强上市公司继续集中在金属、房地产、机械制造、建筑工程、交通运输等领域。与去年相比，化工行业上榜企业大幅新增13家，机械制造、生物医药等领域同样新增企业较多。

相比之下，零售服务业（批发零售、专业连锁零售）证券业企业数量减少明显，房地产行业虽然总数变化不大，但行业内企业出现大幅变动，新上榜、落榜企业多。

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数据来源：中智咨询根据2022年、2023年榜单整理

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行业发展方面

从利润指标看，今年榜单企业总净利润相比去年保持不变；亏损企业方面，榜单企业中有68家企业处于亏损状态，比去年多出19家，其中亏损最为严重的房地产行业共计19家企业亏损，金属、车辆及零配件、互联网服务行业同样靠前。而利润最高的30家企业中，商业银行占比超过三分之一，其次是互联网服务，煤炭与石油石化行业。

从净利率与净资产收益率指标看，榜单企业相比去年整体呈现盈利能力显著下滑趋势。其中，房地产、传媒文化教育、船舶、批发零售行业出现明显亏损。其他行业中,仅有煤炭、商业银行、电力行业企业净利率出现明显上涨（行业平均净利率涨幅超过1%）。其中煤炭行业平均净利率涨幅达到6.0%，而商业银行作为平均净利率最高的行业，行业内24家上榜公司的利润总和达到了榜单企业总利润的40%。

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此外，受益于新能源行业加速发展，榜单中锂电相关行业企业盈利表现优秀。青海盐湖工业股份有限公司、湖南裕能新能源电池材料股份有限公司和天齐锂业位列ROE榜前十。新能源汽车行业中蔚来集团、理想汽车和小鹏汽车同样榜上有名。

化工、机械制造、新能源行业企业数量的上升，煤炭行业盈利能力的提升也说明了中国产业结构转型升级取得良好进展。

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数据来源：中智咨询根据2022年、2023年榜单整理（注：财富中国上市企业500强榜单中利润指标为归母净利润），部分数据补充自同花顺

区域图谱：企业再城市群集聚，各地体现行业特色

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企业区域分布

上市公司是推动城市发展的重要力量，也是城市实力与潜力的重要体现。从区域分布看，500强上市公司总部集中在北京、上海、深圳、香港及杭州，其中榜单TOP10企业中有7家总部位于北京，头部效应显著。277家上市公司500强来自北京、上海、广东、浙江四省份，产业集群效应与规模效应同步凸显。

从企业增减变动看，比较有代表性的在于拥有头部上市公司数量靠前的城市中，深圳相比2022年增加了5家上榜企业，体现了区域发展潜力与活力；而与之相对的北京减少了6家上榜企业，可能与央企总部外迁有关。

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区域行业特色

从区域行业分布特征看，不同省份、不同城市群基于自身发展优势形成了具有较强竞争力的特色行业。如京津冀城市群建筑工程、电力企业占比较高，北京市互联网企业数量众多；粤港澳城市群房地产、电子电器行业尤为突出；长三角则发展出机械制造、房地产、交通运输等代表性产业。

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创新能力：研发投入稳步提升，与国际水平仍有差距

从创新投入看，上榜企业研发投入占营业收入比重的均值为2.79%，与上期榜单2.16%的指标值相比提升明显。中国企业对于技术创新的重视正推动研发投入力度不断加大。

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值得注意的是，2022年欧盟工业研发投资记分牌所统计的全球创新投入领先的2500家企业的研发投入占营业收入比重中位值达到6.4%（25分位值为3.2%）。
相比之下，目前中国领先上市公司的创新投入水平（平均值2.79%，中位值1.90%）与国际领先企业相比仍有显著差距。

信用评级：中国企业对形象建设工作的认识持续深化

从ESG评级看，2022年上榜的500强中国上市公司中参与ESG评级的有483家，参评比率约96.6%，其中190家企业评级达到A级以上。反映上榜企业的社会责任意识较强，对企业社会形象、品牌形象建设工作的认识持续深化，可持续发展理念较为普及。

二、价值创造视角企业发展分析

为更直观对比呈现榜单企业价值创造能力，本文基于榜单所公布的企业基础数据以及上市企业公开资料，从发展规模、效益效率、创新能力、社会责任、成长性五个维度，设计价值创造能力评价模型，对榜单企业的综合表现进行简要分析。

表：基于500强榜单的价值创造能力评估模型（示例）

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不同所有制企业价值创造能力对比

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价值创造表现

对于不同经济类型企业价值创造能力的分析，总体划分为国有企业、民营企业及其他两大类所有制企业，其中国有企业又进一步细分为中央企业、地方国有企业两类（此处考虑行业分布特性，不分析非国资委监管企业），具体评分结果如下：

综合来看，2022年经营周期内，相比民营企业，国有企业在发展规模、效益效率、社会责任等方面价值创造能力更强，而民营企业在创新能力以及成长性方面的价值创造能力较为领先。这一分析结果基本贴合当前国有经济以及民营经济的发展特点。

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内核原因分析

民营企业方面，由于发展基础相比国有企业存在较大差距，民营企业在2022年多重超预期环境因素冲击下的生存发展面临巨大挑战。尤其受广泛涉足的房地产行业风险上升因素影响，行业内企业大范围亏损带动榜单内民营企业整体创效能力下滑。
国有企业方面，聚焦战略性、基础性行业的分布特性使得国有企业在应对外部风险冲击时具有更高的韧性，而2022年地方头部上市国有企业效益效率表现尤为突出的原因可能在于对煤炭、化工、商业银行、食品饮料等高净利率行业的广泛布局。
但值得注意的是，相比国外企业以及民营企业，发展活力有待提升，创新能力仍存差距的问题仍是国有企业面临的普遍问题。
6月27日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓在夏季达沃斯论坛上提出加快打造发展方式新、公司治理新、经营机制新、布局结构新的现代新国企。“四新”国企的根本内涵及创建路径同样落脚于解决长期困扰国有企业的关键痛点问题，预期将在接下来的改革周期内为国有企业注入新的发展活力。

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注：
1）数据由中智咨询根据2022年、2023年榜单整理(财富中国上市企业500强榜单中利润指标为归母净利润) ，部分数据补充自同花顺，下同；
2）ESG评级与主体信用评级评分方法为: 满分10分，AAA评级计10分，评级每低一级减1分:对于未参评ESG的企业，计为最低分，对于无主体信用评级的企业，跳过不计分，下同；

3）样本数据长尾效应较明显，为使打分更清晰:实际计分过程，对于排名最高的按照分位值区间打法，后续数据以分为区间为基础，结合类型之间数值差异对得分进行适当调整，下同；

数据来源：中智咨询根据2022年、2023年榜单整理，部分数据补充自同花顺。数据仅供参考

不同行业属性企业价值创造能力对比

对于不同行业属性企业价值创造能力的分析，选择企业数量最多的前五大行业作为示例，具体评分结果如下：

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价值创造表现

综合来看，2022年经营周期内，化工作为今年的行业“黑马”，体现出极强的成长性；而房地产受到投资额下降、需求端萎缩的影响，经营数据全面下滑；建筑工程、金属行业作为传统支柱性产业，发展成熟成长性偏低，但仍保持较好的效益效率与创新表现。

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内核原因分析

不同行业价值创造能力的内核原因与榜单分析部分结论保持一致， 此处不做深入展开。

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数据来源：中智咨询根据2022年、2023年榜单整理，部分数据补充自同花顺。数据仅供参考

三、结语

综合上述研究结论，2023年中国上市企业500强整体体现出稳中有升的良好发展趋势。
榜单头部企业优势地位稳定保持，国企综合表现领先；行业持续向高端现代转型，虽然受外部环境及经济形势影响在房地产、服务业等领域发展遇阻，但也有化工、新能源一类的“黑马”；先进企业在城市群集聚，融入区域发展促成各地形成各具优势的特色产业；企业在创新、社会形象方面的认知也逐步深化。

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