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9月26日，国务院国资委会同上交所召开中央企业上市工作座谈会。会上，国资委党委委员、副主任翁杰明表示“上市对中央企业加快做强做优做大发挥了重要作用”。
作为聚集了中央企业重要资产和精锐力量的央企控股上市公司，其对于中央企业发展的支撑和带动作用不言而明。通过利用资本市场平台，央企控股上市公司能够：
本文聚焦国资委央企控股A股上市公司（剔除“ST股”及“*ST股”，共计360家样本企业），“数读”截至2021年底的经营成果与发展状况：
（1）通过这一群体与A股市场整体、其他性质企业的横向对比，更为系统、全面地描画和展现国资委央企上市公司（以下简称国资委央企）的市场表现；
（2）基于量化对比分析，反映用好上市平台，对于国资委央企控股上市公司实现高质量发展、乃至中央企业迈向世界一流的重要支撑作用。
1.资本市场认可角度
国资委央企的总市值同比增长27.4%，达到15.5万亿，增长速度为各类型企业中最快的；占A股市场总市值的比例由14.48%上升至16.18%，对市场的影响力进一步增强。
同时，各企业在市值管理方面成果显著，平均市值由2020年的337.7亿元增长至2021年的430.3亿元，增长数额接近100亿元，几乎相当于地方国有企业上市公司（以下简称地方国企）（248.6亿元）的2倍。
国资委央企作为国有企业排头兵，应当在“练好内功”的同时，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，树立在资本市场的良好形象，以收获资本市场更多认可。
2.经营业绩规模角度
国资委央企控股上市公司营业总收入合计增长速度超过20%，突破20万亿大关，占国资系统整体营收的比例超过55%；占市场整体的33.23%，相较于2020年有微幅提升。
国资委央企户均营收逼近600亿元，相较2020年增长107.3亿元，逐步逼近非国资委央企上市公司（以下简称非国资委央企），几乎为地方国企的三倍。
国资委央企营业利润合计占22.73%，虽相较2020年同比增长近5个百分点，但并不匹配其营收总收入在市场中的占比情况。
不过，国资委央企户均盈利能力持续提升，其户均利润数额相当于地方国企的两倍，超过民营企业上市公司 (以下简称民营企业)的10倍。
从经营业绩规模表现来看，2021年的国资委央企上市公司强势反弹成为主旋律，无论在营收还是利润上都打出了漂亮的翻身仗，业绩表现已经超出疫情前水平。
3.股东利益回报角度
一方面，关注户均归母净利润以及归母所有者权益。国资委央企在2021年的表现分别有26.7亿元的户均归母净利润以及户均301.8亿元的户均归母所有者权益。值得注意的是，国资委央企2021年归母户均净利润增长幅度达到35.53%，为各类企业最快，且快于企业户均利润增长；而户均归母所有者权益增长速度为8.2%，为各性质企业中增长值最慢的。
另一方面，关注企业净资产回报率。2020年受疫情影响，国资委央企所主导的石油石化、建筑、交通运输仓储行业的行业在净资产收益率等方面的表现举步维艰，因而国资委央企净资产收益率也仅为7.4%，相较2019年下降1个百分点。
而随着经济在2021年的逐步复苏，国资委央企净资产收益率强势反弹至9.2%，甚至高于疫情前的水平。比较来看，国资委央企的净资产收益率依旧在各性质企业中并不突出，更多是因为企业资产体量较大。
整体来看，国民经济和工业生产的逐步复苏，让国资委央企重新焕发活力的同时，也给股东带来了更大的利益回报数额。不过随着外部变局难以预测、系统性风险随时可能发生的背景下，国资委央企如何调整投资策略，保障期望的收益目标，仍是未来的重要课题。
4.经营风险管控角度
以总资产周转率和两金占营业总收入比例为切入点，观察国资委央企在资产质量方面的表现。国资委央企在总资产周转率方面进步最大，同比上涨0.08次为各类型企业之最，正快马加鞭追赶外资企业的领先水平。同时，两金占营业总收入比例由35.46%降至32.21%，进一步巩固其最佳地位，体现以压减两金、提升资产质量的改革效果明显。
以资产负债率和已获利息倍数为切入点，观察国资委央企在债务风险方面的表现。国资委央企的平均资产负债率超过60%，相较过往并无显著变化。一方面与主要涉及诸多重资产行业相关，另一方面也与过去较为粗放的发展模式有关。
不过，相较于央企整体64.9%的资产负债率，国资委央企控股上市公司表现明显更好，此外，国资委企在已获利息倍数指标方面取得了一定的进步，展示出了更强的偿债能力，一定程度上也能够减轻相关债务风险。
相比之下，外资企业对于债务风险的管理更好，资产负债长期控制在45%左右，且拥有12.96的较高已获利息保障倍数，能够保障企业远离风险，持续平稳运营。
建议国有企业持续借鉴外部标杆经验，包括国内的外资企业，不仅关注标杆企业的经营业绩和盈利能力，更关注他们的内部管理体系，思考他们是如何应对外部风险的，从而进一步增强企业的持续发展能力。
5.科技研发创新角度
无论研发投入合计、户均研发投入还是所取得的核心授权专利数量来看，国资委央企在研发方面都遥遥领先，堪为表率。一方面，国资委央企本身在建筑、石油石化、电器和通信等行业领域执牛耳，有较好的研发基础，另一方面近年来在改革政策的引领下，国资委央企大力培养研发人才、优化科技研发体制、设计相关激励工具，为科研成果的取得夯实基础。
目前来看，国资委央企在研发投入和成果产出方面已初步形成了正向循环激励，持续提升的研发投入带来了可靠的专利产出，为行业发展奠定坚实的基础；而研发成果以及行业发展进一步提升利润空间，为企业持续加大研发投入创造了条件。
6.管理效能提升角度
国资委在人均营业收入方面保持超过20%的增速，突破300万元，为各性质企业中最高的，领先居于第二位的地方国有企业接近50万元。在人均营业利润方面国资委央企虽然以28.78%的同比增长率达到23.63万元，但相较于地方国有企业仍有5万元的差距。而人事费用率方面，国资委央企在2021年压减超过1个百分点，压减力度为各性质企业中最大的，可以看出国资委央企在成本管控、尤其是人事成本管控方面的成果，不过相较于地方国企仍有一定程度的落后。
对于企业而言，管理效能的提升既能够增强应对疫情等风险的能力，保障企业平稳发展，将种种可控或不可控因素造成的损失讲到最低；同时，也是企业面临外部变局，持续发展，寻求业务增长、战略突破的重要支撑。
7.ESG治理表现角度
以WIND平台对于企业ESG表现的评估为参考，整体来看，国资委央企表现最好，获得评分在A级以上的企业有88家，接近占到所有国资委央企的四分之一；同时，360家企业中仅有1家企业为CCC级。
ESG方面的优秀表现体现了国资委央企的综合实力，也展示了可持续发展的基础。建议国资委央企持续主动开展相关工作，一方面是对企业内部的审视机会，从更全面的维度对企业进行自我评估，查漏补缺，另一方面也是一次很好的与市场交流的良好契机，吸取市场反馈，为资本运作的顺利开展夯实基础。
中智观点
整体来看，国资委央企控股上市公司在2021年的A股市场上有较好表现，市场价值上升迅猛，业绩规模保持坚挺、股东回报有所增长，经营风险有效管控、科技研发成果斐然、管理效能持续提升，ESG方面也有良好表现。国资委央企控股公司在上市公司平台的高质量发展，有力支撑中央企业迈向世界一流。
预告
中智咨询即将推出《变局之下，上市公司的表现大扫描——2021年A股上市公司经营业绩与高管薪酬研究报告》，报告中除了有不同性质企业在各维度方面的经营成果表现之外，还对2021年A股资本市场宏观背景进行系统性分析；覆盖了各行业的经营发展趋势和共性特点；并从资源投入的角度对各行业、性质企业的高管薪酬投入水平策略和分配结构进行梳理，提炼优化建议。
具体报告产出思路如下
（更多内容，敬请关注后续报告）
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